Банк Испании повысил прогноз инфляции до 3,6% и поставил под сомнение фискальный план правительства

Центральный банк Испании скорректировал свои ожидания относительно роста цен в стране. Прогноз инфляции на текущий год был повышен на 0,6 процентного пункта и теперь составляет 3,6%. На следующий год оценка также выросла на 0,1 п.п., достигнув 2,6%.

При этом регулятор оставил без изменений прогнозы по росту внутреннего валового продукта (ВВП): ожидается, что в 2026 году экономика вырастет на 2,3%, а в 2027 году — на 1,7%.

Глава Банка Испании Хосе Луис Эскрива в ежегодном отчете отметил, что, несмотря на глобальную нестабильность, испанская экономика демонстрирует завидную устойчивость. Однако он подчеркнул, что позитивные показатели не должны скрывать серьезные системные проблемы: рост цен, слабый вклад внешнего сектора и значительный объем государственного долга.

Эти факторы ограничивают возможности государства по финансированию критически важных направлений, таких как поддержка стареющего населения, цифровая трансформация, переход к «зеленой» экономике и растущие оборонные расходы.

Прогнозы на 2026 и 2027 годы

Пересмотр инфляционных ожиданий на 2026 год связан прежде всего с ростом цен на энергоносители, промышленные товары и услуги. Базовая инфляция, исключающая волатильные категории, также была пересмотрена в сторону увеличения до 3,2%.

В 2027 году ситуация может несколько стабилизироваться благодаря более резкому снижению цен на энергию, чем предполагалось ранее. Это должно частично компенсировать устойчиво высокую базовую инфляцию, которая, по оценкам, останется на уровне 3,2%.

Динамика ВВП и влияние демографии

В первом квартале 2026 года испанская экономика показала рост на 0,6%, хотя и наметились признаки замедления. По предварительным расчетам Банка Испании, во втором квартале рост ВВП составит от 0,5% до 0,6%.

Регулятор отмечает, что сохранение прежних прогнозов роста на 2026–2027 годы объясняется балансом разнонаправленных факторов. С одной стороны, ухудшение международной обстановки тормозит экономическую активность. С другой стороны, этот негатив компенсируется более высокими темпами роста населения за счет притока мигрантов, что стимулирует внутренний спрос.

Ситуация на рынке труда

Ожидается, что рынок труда останется стабильным, хотя темпы создания новых рабочих мест замедлятся: до 2,2% в 2026 году и до 1,5% в 2027 году. Уровень безработицы должен постепенно снизиться с 10,5% в 2025 году до 10% в 2026 году и до 9,8% в 2027 году. Прогнозы по безработице были незначительно повышены из-за увеличения числа экономически активного населения.

Критика государственных расходов

Банк Испании предупредил, что рост государственных расходов может превысить лимиты, установленные среднесрочным фискальным планом. Хотя увеличение трат на оборону позволяет временно использовать «защитные оговорки» ЕС, к 2027 году государственному аппарату придется столкнуться с дефицитом ресурсов при необходимости индексировать зарплаты бюджетникам и социальные выплаты.

Регулятор резко раскритиковал отсутствие в правительственном отчете о прогрессе за 2026 год новых мер по достижению фискальных целей. По мнению Банка Испании, это подрывает доверие к экономической политике страны и создает неопределенность в вопросе финансирования оборонных нужд и обслуживания госдолга.

В завершение глава центробанка назвал два главных структурных вызова для Испании: кризис на рынке жилья и необходимость повышения производительности труда для стимулирования бизнеса.