Искусственный интеллект как фактор роста инфляции в США: основные причины

В этом году четыре крупнейших технологических гиганта планируют направить более 700 миллиардов долларов на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ) в США. Однако этот колоссальный приток капитала имеет свою цену: аналитики предупреждают, что масштабные траты уже начинают отражаться на рыночных ценах.

Сегодня преобладает мнение, что ИИ сделает бизнес-процессы эффективнее и, как следствие, снизит издержки. Однако в краткосрочной перспективе технологический бум демонстрирует обратный эффект. Эксперты долгового рынка США отмечают, что инфляционные сигналы, вызванные развитием отрасли, становится все труднее игнорировать.

Инвестиции четырех крупнейших корпораций в центры обработки данных, вычислительное оборудование и энергетическую инфраструктуру настолько велики, что они оказывают влияние не только на технологический сектор, но и на всю национальную экономику.

К этому добавляется феномен «инфляции чипов». Глобальный спрос на полупроводники, которые являются фундаментом для нейросетей, спровоцировал резкий рост цен на комплектующие. По данным аналитиков, стоимость чипов памяти DRAM за последний год выросла в разы. В результате в США цены на программное обеспечение и компьютерное оборудование в апреле выросли на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Крупные игроки, такие как Microsoft и Meta, уже начали перекладывать эти возросшие расходы на конечных пользователей.

«Наш базовый сценарий предполагает, что ИИ будет способствовать росту инфляции в ближайшие годы», — отмечают эксперты Commerzbank.

Ситуация затрагивает и рынок облигаций. Чтобы профинансировать свои ИИ-проекты, такие компании, как Microsoft, Amazon и Alphabet, привлекли более 300 миллиардов долларов через выпуск новых долговых обязательств. Федеральный резервный банк Далласа подсчитал, что такой объем сопоставим с 10-процентным увеличением предложения долгосрочных гособлигаций, что толкает их доходность вверх и делает кредиты дороже для всей экономики.

Позиция ФРС и новые вызовы

Происходящее совпало с периодом неопределенности в Федеральной резервной системе (ФРС). В апреле индекс потребительских цен продемонстрировал значительный годовой рост, частично из-за цен на энергоносители. На рынке нарастают опасения, что центральному банку придется не снижать, а повышать процентные ставки в ближайшем будущем.

Этот сложный ландшафт достается в наследство Кевину Уоршу, номинированному на пост главы ФРС. Ранее он критиковал руководство регулятора за недооценку потенциала ИИ в повышении производительности, что, по его мнению, должно было сдерживать инфляцию. Однако текущие рыночные реалии ставят эту теорию под сомнение. Специалисты отмечают, что инвесторы пока не верят в гипотезу о немедленном снижении цен за счет технологий.

В самой ФРС звучат предупреждения: интенсивные инвестиции, необходимые для внедрения ИИ, сами по себе могут повысить нейтральную процентную ставку из-за возросшего спроса на капитал.

Исторические параллели: уроки эпохи интернета

Некоторые эксперты, например из группы Vanguard, полагают, что в долгосрочной перспективе затраты на ИИ действительно могут сделать экономику более продуктивной и замедлить инфляцию. Однако они признают, что сейчас инвестиционный спрос работает на повышение цен.

История напоминает о похожем периоде — интернет-буме 1990-х годов. Тогда глава ФРС Алан Гринспен утверждал, что рост производительности поможет сдержать инфляцию. Тем не менее, регулятор не спешил агрессивно снижать ставки. Сначала они оставались стабильными, а в конце десятилетия были резко повышены на фоне инвестиционного взлета. Похоже, что сценарий с высокими реальными ставками в условиях технологического рывка повторяется и сегодня.