Япония прощается с дешевыми деньгами: как рост ставок ударит по мировым рынкам

Япония десятилетиями была источником почти бесплатных кредитов для всего мира. Теперь этот период завершается. Банк Японии (BoJ) меняет курс, к которому финансовые рынки привыкли слишком сильно.

В июне BoJ поднял ключевую ставку до 1%. Для остального мира это скромная цифра, но для самой Японии — максимум с середины 1990-х. На заседании 17–18 сентября рынок ожидает очередного шага до 1,25%. Регулятор стремится закрепить инфляцию на уровне 2%.

Внутренние экономические показатели вынуждают действовать. В июле инфляция в стране составила 1,9%, а безработица зафиксирована на уровне 2,4%. Цены производителей в августе выросли на 7,6%, импортные цены подскочили почти на 25%. Основное давление на стоимость товаров создают слабая иена и дорогая энергия.

Рост доходности и сокращение баланса

Помимо повышения ставок, Банк Японии сворачивает программу выкупа государственного долга. План расписан до начала 2027 года: объем ежемесячных покупок облигаций будет постепенно снижаться, пока не достигнет 2 триллионов иен. Это означает, что центробанк перестает искусственно удерживать доходность бумаг на низком уровне.

Масштаб японского финансового влияния на мир огромен. По данным Министерства финансов, к концу 2025 года внешние активы страны достигли 1805,6 триллиона иен. Чистая международная инвестиционная позиция Японии составила 561,8 триллиона иен. Около 768,7 триллиона иен вложено в иностранные портфельные инвестиции — акции и облигации других стран.

Риски для США и Европы

Когда доходность внутри Японии растет, у местных страховых компаний и пенсионных фондов пропадают стимулы держать капитал за границей. Речь не идет о моментальном выводе всех средств, но изменение финансовых стимулов очевидно. Репатриация даже части японского капитала способна вызвать шок на рынках США и Европы.

Регулятор признает риски. В условиях глобального стресса массовое закрытие позиций японскими игроками может резко снизить ликвидность на долговых рынках. Инвесторам по всему миру придется учитывать, что крупнейший кредитор планеты больше не собирается спонсировать чужие экономики дешевыми деньгами.