Ibex 35 падает: дорогая нефть и высокие ставки угрожают прибыли испанских компаний

Ситуация на рынках меняется быстро. Еще пару месяцев назад индекс Ibex преодолел отметку в 20 000 пунктов, что стало неожиданностью для многих инвесторов. Сейчас котировки стремятся к уровню ниже 19 000 пунктов.

Аналитик XTB Мануэль Пинто связывает это падение с дорогой нефтью и ростом стоимости финансирования. Дорогая энергия увеличивает расходы бизнеса и снижает покупательную способность населения. Это напрямую бьет по секторам туризма и потребления, сокращая маржу компаний.

В сентябре ЕЦБ повысил ставку по депозитам до 2,5%. Рынок закладывает высокую вероятность следующего повышения до 2,75% уже в конце октября. Пинто отмечает разницу между ростом ставок при сильной экономике и мерами по сдерживанию инфляции, вызванной дефицитом ресурсов. Рост ставок не решает проблему нехватки нефти, но должен помешать энергетическому шоку закрепиться в ценах на все товары. В итоге бизнес и домохозяйства вынуждены одновременно оплачивать огромные счета за энергию и дорогое обслуживание долгов.

Высокие ставки не дают банковскому сектору автоматической защиты. Доходность кредитов растет, но спрос на них падает, а риск неплатежей увеличивается. Мануэль Пинто ожидает, что банкам придется увеличивать резервы и больше платить вкладчикам, что съест часть прибыли.

Предстоящий сезон отчетности покажет, насколько бизнес справляется с нагрузкой. Эксперт Roams Пабло Вега выделяет банки и энергетику как ключевые секторы для Ibex 35. Iberdrola представит отчет 21 октября. Инвесторы проверят, сохраняют ли инвестиции в сети и возобновляемую энергию свою эффективность при текущей стоимости заемного капитала.

В случае с Repsol Пинто советует смотреть на маржу переработки, так как сама по себе дорогая нефть не гарантирует рост чистой прибыли. В секторах инфраструктуры и телекоммуникаций внимание будет сосредоточено на управлении долгом и генерации наличности. Хорошие квартальные цифры могут не спасти акции, если руководство компаний снизит прогнозы на будущее.

Испанский рынок традиционно привлекает инвесторов высокими дивидендами. Например, Santander увеличил выплаты на 10%, до 12,7 цента на акцию. Однако высокие ставки делают другие инструменты сбережения более конкурентоспособными. Пинто подчеркивает, что дивиденды устойчивы только тогда, когда они обеспечены свободным денежным потоком после всех инвестиций. Текущий дисконт испанских акций по отношению к европейским аналогам отражает эти риски.

Для Ibex 35 наступил период испытаний, выходящий за рамки обычной коррекции. Решающим фактором станет способность компаний удерживать маржу в условиях давления со стороны энергетического рынка и долговой нагрузки.