Аэрофлот: Дивиденды как элемент предпродажной подготовки

Акционеры «Аэрофлота» официально утвердили дивидендные выплаты по итогам 2025 года. Выплата составит 5,29 рубля на одну акцию, что соответствует доходности около 13,2%. В общей сложности на дивиденды будет выделено более 21 млрд рублей — это практически вся скорректированная прибыль компании.

Менеджмент авиаперевозчика транслирует позитивные ожидания, обещая следовать стандартной для государственных компаний политике и направлять на выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Такие заявления выглядят привлекательно, однако инвесторам стоит помнить о неоднозначной истории взаимоотношений компании с миноритарными акционерами.

Если проанализировать последнее десятилетие, текущие выплаты станут лишь пятыми по счету. При этом за последние годы «Аэрофлот» провел две крупные допэмиссии (в 2020 и 2022 годах), в результате которых общее количество акций увеличилось с 1,11 млрд до почти 4 млрд штук. Это означает, что доли акционеров, не участвовавших в допэмиссиях, размылись более чем в 3,5 раза.

Перспективы на 2026 год остаются туманными. Согласно отчетности по МСФО за первый квартал, несмотря на рост пассажиропотока и выручки, операционная прибыль компании стремится к нулю, а чистый результат остается убыточным. Основное давление на маржинальность оказывают растущие затраты на техническое обслуживание самолетов, фонд оплаты труда и финансовые расходы. Впереди также маячит новый виток роста цен на авиакеросин.

Столь активное обсуждение дивидендов происходит на фоне слухов о возможной продаже пакета акций «Аэрофлота» по рыночной цене. В этой ситуации щедрые обещания выглядят как попытка создать благоприятный информационный фон перед сделкой. Учитывая фундаментальные сложности бизнеса, текущая ситуация вызывает определенный скептицизм, заставляя инвесторов внимательнее взвешивать риски перед покупкой.