Евротранс: Куда исчезли топливные запасы и что это значит для инвесторов?

Рынок активно обсуждает огромные запасы «Евротранса» (ЕТ), которых на конец года якобы должно было хватить на два года работы розничной сети. Однако важно понимать: «Евротранс» — это не только сеть АЗС «Трасса», но и мощный оптовый игрок. Те объемы, что фигурировали в отчетности (40 млрд руб. на конец 2025 года и 28 млрд руб. на март 2026-го), скорее всего, уже реализованы. Ключевой вопрос — по каким каналам и по какой цене?

Розничные трудности и давление регуляторов

Многие обращают внимание на пустые заправки и сообщения о приостановке работы некоторых точек. Это прямое следствие давления со стороны ФАС, которая потребовала обосновать ценообразование сразу после возникновения дефицита топлива. Снижение трафика в рознице и падение продаж высокомаржинальных сопутствующих товаров (кофе, хот-догов и автохимии) — это безусловный негатив для бизнеса.

Скрытый потенциал опта

Пока розничные цены удерживаются искусственно, чтобы не пугать потребителя, оптовый рынок живет по другим законам. Если в рознице дизель может стоить около 83 рублей, то в опте цены порой достигают 115–125 рублей за литр. И дефицита по таким ценам практически нет.

Крупные потребители, такие как строительные компании с парками тяжелой техники или логистические операторы, не могут заправляться на обычных АЗС. Перегон экскаватора на гусеничном ходу к колонке невозможен технически и экономически нецелесообразен из-за временных затрат и штрафов за порчу дорожного покрытия. Таким клиентам нужны прямые поставки тонн топлива ежедневно, и они готовы переплачивать за доступность ресурса.

Оптимистичный сценарий и суровая реальность

Учитывая наличие собственных нефтебаз и мощностей для хранения, «Евротранс» мог реализовать свои запасы именно через опт с маржинальностью в 20–40%. Это наиболее позитивный сценарий, который может поддержать компанию в текущий момент.

Однако инвесторам не стоит игнорировать серьезные тревожные сигналы:

• Острые проблемы с ликвидностью;
• Сложности с рефинансированием долга;
• Общая непрозрачность бизнес-процессов;
• Резкое снижение кредитного рейтинга с уровня «А-» до «СС».

Для консервативных инвесторов понижение рейтинга стало сигналом к выходу, пусть и с убытком. Те же, кто рассматривает покупку активов ЕТ сейчас, должны четко осознавать высокие риски. Текущая ситуация и ошибки менеджмента, допущенные в конце 2025 года, ставят под вопрос стабильность компании в долгосрочной перспективе. Данный анализ является авторским предположением и не гарантирует успешного преодоления компанией текущего кризиса.