Глобальное производство стали в мае 2026 г. — Китай и РФ тянут всех вниз. В России 26 месяцев подряд происходит падение, просвета не видно!

🏭По данным WSA , в мае 2026 г. было произведено 157,9 млн тонн стали (-0,3% г/г ), месяцем ранее — 153,4 млн тонн стали (-1,9% г/г ). По итогам 5 месяцев — 773,1 млн тонн ( -1,5% г/г ), аналитики прогнозируют, что мировой спрос на сталь вырастет на 0,3% за год, пока до цели далеко. Флагман сталелитейщиков ( как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит ) — Китай ( 53,4% от общего выпуска продукции ) произвёл 84,4 млн тонн ( -2,7% г/г ), поднебесная тянет вниз всемирное производство ( при этом Китай наращивает экспорт ), из топ-10 производителей в минусе только Китай и РФ.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России ? В мае было выпущено 5,6 млн тонн ( -5,4% г/г ), месяцем ранее — 5 млн тонн ( -12,4% г/г ). По итогам 5 месяцев — 26,4 млн тонн ( -10% г/г ). Выпуск стали падает 26 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты ( ставка 14,25% ), замедляющееся строительство ( спрос снизился как внутренний, так и внешний ), перестроение логистики, крепкий ₽, санкции, новые налоговые меры, низкая цена на сталь и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров:

🔩 ММК : из отчёта за I кв. 2026 г. нам известно, что OCF отрицательный -2₽ млрд ( годом ранее +16,7₽ млрд ), оборотный капитал оттянул капитал ( долг по дебиторке и увеличение запасов ). CAPEX сокращают — 15,5₽ млрд ( -22% г/г ), FCF, как вы понимаете оказался отрицательным -14,1₽ млрд ( до этого два квартала подряд был положительным, годом ранее -455₽ млн ). Если, компания полностью будет придерживается див. политике ( 100% FCF ), то за I кв. 2026 г. акционерам достанется 0₽. Мы уже наблюдаем, что инвестиционная деятельность ММК в 2026 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, но, если даже оборотный капитал восстановится, то FCF будет около 0, т.к. цена на сталь и сокращение спроса не дают воспрянуть денежному потоку ( надеяться на дивиденды за 2026 г. будет наивно ).

🔩 Северсталь : отчёт за I кв. 2026 г. поведал нам, OCF отрицательный -12,6₽ млрд ( в прошлом году +5₽ млрд ), всё из-за оттока средств в оборотный капитал ( увеличили запасы перед началом навигационного сезона, а также образовалась задолженность по дебиторке из-за увеличения сроков расчётов ). CAPEX сократили до 28,8₽ млрд ( -34% г/г ), но это не помогло FCF, он отрицательный -40,4₽ млрд ( в прошлом году -32,7₽ млрд ). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за I кв. 2026 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Глава Северстали рассказал, что за I кв. 2026 г. металлопотребление в РФ упало на 15% г/г ( ~100% загрузка компании впечатляет на фоне этих цифр ), при этом цены на экспортных рынках показали некоторый рост ( крепкий ₽ всё равно мешает ), в связи с этим компания сократит бюджет капитальных вложений на 24% ( напомню, что ранее планировалось потратить 147₽ млрд на инвестиции, при этом инвестиции в главный проект продолжаться — ЧМК, даже с учётом сокращения, дивидендов всё равно не будет ).

🔩 НЛМК отчёт за 2025 г.: OCF снизился до 127,3₽ млрд ( -31,3% г/г ), это ещё рассчитались по дебиторке и продали запасы. CAPEX сократили до 102,6₽ млрд ( -9,5% г/г ), как итог FCF уменьшился до 32,3₽ млрд ( -60,6% г/г ). Если отталкиваться от див. политики компании ( 100% FCF ), эмитент заработал за 2025 г. 5,39₽ на акцию ( с учётом ухудшения положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет, потому что за 2024 г. ничего не заплатили ).

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться, статистические данные РЖД о погрузке чёрных металлов «кричат» о кризисе в отрасли. Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку ( при обращении компаний ), введение акциза на импорт стали рассмотрят только летом 2026 г.

С уважением, Владислав Кофанов Телеграмм-канал:  t.me/svoiinvestor