Китайцам разрешили покупать Америку, но желающих оказалось слишком много

Китайские инвесторы мгновенно отреагировали на расширение официальных каналов для вложений за рубеж. В конце августа Пекин увеличил квоту QDII на 6,8 миллиарда долларов, доведя общий лимит до рекордных 183 миллиардов долларов. Это решение открыло инвесторам доступ к мировому фондовому рынку, но регуляторы быстро столкнулись с последствиями такого шага.

События развивались стремительно. Один из фондов, ориентированный на индекс Nasdaq-100, 9 сентября повысил дневной лимит покупок для одного клиента с 10 до 5000 юаней. Уже 10 сентября управляющим пришлось резко сократить планку до 100 юаней. Решение объяснили чрезмерным притоком денег. Другие фонды действовали по схожему сценарию: сначала ослабляли ограничения, а через день-два возвращали их обратно.

Ажиотаж привел к тому, что китайские инвесторы готовы покупать американские активы со значительной переплатой. В Шэньчжэне один из ETF на технологический сектор США торговался с премией в 24% к стоимости чистых активов. Покупатели соглашались платить 124 юаня за акции, реальная цена которых составляла 100 юаней.

Такое поведение объясняется разрывом в доходности и динамике рынков. Доходность десятилетних гособлигаций Китая сейчас более чем на 3 процентных пункта ниже американских. Одновременно с этим китайский фондовый рынок в текущем году заметно отстает от индексов США. На данный момент на американский рынок приходится почти половина всех вложений через систему QDII.

Параллельно с расширением официальных квот власти Китая перекрывают неофициальные пути вывода капитала. Легальный коридор остается единственным доступным вариантом, но его пропускная способность не рассчитана на возникшую очередь. Эксперимент по открытию доступа к зарубежным биржам показал реальный масштаб спроса, из-за чего фондам пришлось в экстренном порядке ограничивать операции.