Стратегия по облигациям на III квартал 2026: как получить доход по ОФЗ до 26% за год

Процесс смягчения монетарной политики в России столкнулся с препятствиями. Инфляционное давление, подпитываемое топливным кризисом, вынуждает регулятора действовать осторожно. После небольших сокращений ставки в начале лета, существует высокая вероятность, что на сентябрьском заседании ЦБ РФ сохранит показатель на уровне 14%. Согласно прогнозам, к концу 2026 года ключевая ставка составит около 13,75%, а возвращение к однозначным значениям ожидается лишь к 2028 году. В этих условиях доходность долгосрочных ОФЗ может снизиться до 14% к середине 2027 года, что открывает возможности для инвесторов.

Ключевые тезисы стратегии

• Восстановление рынка ОФЗ: После летней просадки ожидается рост индекса гособлигаций. Основные драйверы: приток ликвидности в размере 1,24 трлн руб. от погашений в сентябре-октябре и стабилизация ситуации на топливном рынке.
• Прогноз доходности: Индекс ОФЗ с фиксированным купоном может принести до 21% годовых, в то время как долгосрочные выпуски (от 10 лет) — до 26%.
• Корпоративный сектор: Бумаги высшего кредитного рейтинга (AAA) сейчас менее привлекательны из-за низких премий к ОФЗ. Основной интерес сосредоточен в компаниях второго эшелона (рейтинг A), где доходность может достигать 35% годовых.
• Валютные инструменты: При ожидаемом ослаблении рубля до 84 за доллар через год, валютные облигации могут обеспечить доходность до 15% в рублях, а отдельные идеи — более 30%.

Анализ эшелонов и премий за риск

Рост доходностей затронул все сегменты рынка. Главная причина — пересмотр ожиданий по темпам снижения ключевой ставки. Кредитные спреды (разница в доходности между корпоративными бондами и ОФЗ) для рейтинга AAA остаются на минимальных уровнях (около 1 п.п.), что делает их покупку нецелесообразной для агрессивного заработка.

В сегменте AA спреды стабильны (около 2,1 п.п.), а в сегменте A наблюдается их сужение. Мы рекомендуем фокусироваться на точечных идеях и новых размещениях во втором эшелоне, где сохраняется потенциал переоценки.

Топ-идеи в ОФЗ

Наиболее перспективными выглядят «длинные» гособлигации с погашением в 2035–2040 годах. При снижении рыночных ставок стоимость самого тела облигации будет расти, что вместе с купонами обеспечит максимальный доход:

• ОФЗ 26243 (погашение в 2038 г.) — ожидаемый доход 26%;
• ОФЗ 26248 (погашение в 2040 г.) — ожидаемый доход 26%;
• ОФЗ 26254 (погашение в 2040 г.) — ожидаемый доход 26%.

Перспективные корпоративные облигации

Во втором эшелоне выделяются компании с устойчивым бизнесом, но предлагающие высокую премию за риск:

• Девелоперы: Брусника (доход 27%), ГЛОРАКС (доход 24%), АПРИ (потенциал 35-40% на фоне расширения бизнеса).
• Транспорт и лизинг: ВУШ (доход 31%), ГТЛК (доход 21%), ТрансКонтейнер (доход 19%).
• Промышленность: Автобан (доход 21%), Полипласт (доход 22%).

Валютные облигации (замещающие и юаневые)

Учитывая валютные риски, покупка бумаг в долларах и юанях выглядит оправданной. Фавориты в этом сегменте:

• Полипласт (USD/CNY): Доходность в валюте до 21%, в рублях — до 34%.
• Инвест КЦ (USD): Лидер в производстве цианида натрия, ожидаемый доход в рублях около 31%.
• Газпром капитал (ЗО30-1-Д): Надежный инструмент с доходностью около 22% в рублях.
• Норникель и РЖД (CNY): Ожидаемая рублевая доходность на уровне 26-27% за счет купона и изменения курса.

Основные риски

Прогноз может не оправдаться в случае резкого ускорения инфляции выше 8%, что заставит ЦБ РФ вновь повышать ставку. К негативным факторам также относятся глобальная рецессия, падение цен на нефть ниже $50 за баррель и критическое ослабление рубля свыше 110 за доллар. Дополнительные внешние санкции могут также внести коррективы в рыночную динамику.