Темпы смягчения денежно-кредитной политики ЦБ продолжают замедляться

Регулятор принял решение снизить ключевую ставку до 14,25% годовых. Наблюдаемая динамика наглядно демонстрирует: цикл смягчения монетарной политики существенно теряет скорость.

Напомним предысторию: когда в декабре 2024 года Банк России взял паузу в цикле ужесточения, инвесторы были полны оптимизма. Летом 2025 года последовало резкое снижение — сначала с 21% до 20%, а затем сразу до 18%. В тот момент рынок надеялся на скорое возвращение к однозначным значениям, ожидая, что 2026 год станет периодом полноценного восстановления. Однако реальность оказалась более сдержанной.

Спустя несколько месяцев шаг снижения сократился до 50 базисных пунктов: ставка последовательно опускалась до 16,5%, 16%, 15,5%, 15% и, наконец, до 14,5%. Сегодняшнее решение и вовсе стало минимальным — всего 25 базисных пунктов. Подобная осторожность регулятора наводит на мысли, что дальнейшее снижение может либо прекратиться вовсе, либо, при неблагоприятном сценарии, смениться новым циклом роста.

В официальных релизах ЦБ отмечает умеренные темпы экономического роста. Однако прогнозы профильных ведомств выглядят менее радужно: Минэкономразвития скорректировало прогноз роста ВВП на 2026 год, понизив его с 1,4% до критических 0,4%. Фактически экономика находится в состоянии, близком к стагнации.

Что касается инфляции, ЦБ ориентируется на диапазон 4,5–5,5% в 2026 году, сохраняя при этом ставку выше 14%. Несмотря на то что официальные данные говорят об инфляции в районе 5%, потребительские цены в магазинах зачастую транслируют иную реальность, что заставляет регулятора проявлять жесткость.

Интересно будет взглянуть на эту ситуацию спустя пять лет. Наверняка эксперты назовут причины текущего положения дел «очевидными», выделяя конкретные факторы. Какие именно события станут этим фундаментальным обоснованием — покажет время.

Фондовый рынок отреагировал на решение ЦБ болезненно. Акции пошли вниз, не пощадив даже таких гигантов, как Сбербанк, котировки которого опустились ниже 311 рублей. Складывается впечатление, что затяжной период высоких ставок постепенно «обескровливает» рынок, лишая его ликвидности и потенциала для роста.