ВТБ отчитался за I полугодие 2026 года: рост маржинальности при снижении чистой прибыли и угроза допэмиссии

Банковская группа ВТБ представила финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2026 года. Несмотря на уверенный рост операционных показателей и эффективное использование налоговых преференций, итоговая чистая прибыль продемонстрировала снижение из-за сокращения прочих доходов и усиления резервирования.

Ключевые финансовые показатели

• Чистый процентный доход (ЧПД): 405,6 млрд руб. (+176,3% г/г)
• Чистый комиссионный доход (ЧКД): 175,8 млрд руб. (+20,7% г/г)
• Чистая прибыль (ЧП): 225,2 млрд руб. (-19,8% г/г)

Маржинальность и операционная деятельность

Чистая процентная маржа банка в первом полугодии выросла до 2,6% (против 0,9% годом ранее). ВТБ выступает основным бенефициаром цикла снижения ключевой ставки и прогнозирует расширение маржи до 3,2% к концу года.

Рост комиссионных доходов обеспечен активностью в сегменте валютных транзакций и обслуживанием трансграничных платежей. В то же время прочие операционные доходы сократились на 63,5%, составив 108,3 млрд руб. Это обусловлено динамикой цен на золото, валютными переоценками и снижением объема операций с заблокированными активами.

Кредитный портфель и управление рисками

Банк проводит «кредитный маневр», перераспределяя ресурсы в пользу корпоративного сектора, который требует меньшего объема капитала:

• Кредиты юридическим лицам выросли на 7,9% до 18,56 трлн руб.
• Кредиты физическим лицам сократились на 3,6% до 7 трлн руб.

Отчисления в резервы увеличились на 12,3% до 123,3 млрд руб., что связано с ростом просроченной задолженности во втором квартале. Стоимость риска составила 0,9%, а покрытие неработающих кредитов резервами незначительно снизилось до 149%.

Расходы и налоговый эффект

Операционные расходы выросли на 15,7% (до 285,9 млрд руб.) на фоне интеграции «Почта Банка». Для оптимизации затрат руководство планирует сократить персонал головного офиса на 10%. Поддержку прибыли оказало снижение эффективной налоговой ставки с 25% до 19,4%, достигнутое за счет использования налоговых льгот по убыткам прошлых лет.

Капитал, дивиденды и риски допэмиссии

Достаточность капитала группы находится на уровне 10,7%, что лишь незначительно превышает минимальный порог в 10%. В связи с этим актуальным остается вопрос привлечения дополнительного капитала.

Менеджмент сохраняет прогноз по прибыли на уровне 600 млрд руб. на 2026 год, однако для достижения этой цели во втором полугодии банку необходимо заработать еще 375 млрд руб., что выглядит амбициозно на фоне роста резервов и исчерпания разовых доходов.

Основные риски для акционеров:

1. Допэмиссия: Обсуждается привлечение 300–400 млрд руб. через открытую подписку. Существует вероятность неденежной сделки (внесение активов WB Банка в обмен на акции), что приведет к размытию долей текущих акционеров.
2. Дивиденды: Прозвучали заявления о возможном снижении коэффициента выплат с 50% до 25% от чистой прибыли. С учетом потенциального увеличения количества акций в обращении, расчетный дивиденд на одну акцию может снизиться с ожидаемых 11,6 руб. до 8,6–9,2 руб.