Бюджет 2027: рекордные расходы на оборону и рост госдолга

Правительство утвердило проект федерального бюджета на 2027–2029 годы. В 2027 году доходы казны составят 43,3 трлн рублей, расходы — 48,8 трлн. Дефицит достигнет 5,5 трлн рублей, или 2,2% ВВП. Это в 1,7 раза больше цифр, заложенных в действующем законе.

Оборонные приоритеты и сокращение других статей

Рост расходов целиком обеспечил оборонный сектор. На военные нужды в 2027 году выделят 17,1 трлн рублей вместо планировавшихся ранее 13,5 трлн. Это 35% всех трат государства. Поскольку общие расходы выросли меньше, чем военная часть, финансирование других направлений в реальном выражении сократится.

Давление на рынок облигаций

Дыру в бюджете планируют закрывать за счет внутренних займов. В 2027 году Минфин намерен занять 7,7 трлн рублей через ОФЗ, что на 2,3 трлн выше прежних ориентиров. Столь массивное предложение бумаг ограничит потенциал роста цен на облигации. Доходность длинных ОФЗ останется высокой даже при снижении ключевой ставки, так как рынку потребуется премия за риск и объем.

Обслуживание долга становится отдельной проблемой. Только выплаты процентов по займам 2026 года составят около 0,8 трлн рублей ежегодно. Эта сумма сопоставима со всеми дополнительными доходами от нового налогового пакета.

Прогноз по курсу и нефти

Макропрогноз правительства предполагает доллар по 87,4 рубля в 2027 году при цене нефти Urals в 53 доллара за баррель. Сейчас нефть стоит значительно дороже. Если текущие котировки сохранятся, покупки валюты в ФНБ по бюджетному правилу резко вырастут, что создаст дополнительное давление на рубль. Инфляция, по расчетам властей, должна замедлиться до 4%.

Дивиденды госкомпаний и корпоративный сектор

Бюджет рассчитывает получить 836,4 млрд рублей дивидендов от госсектора в 2027 году. Основным источником останется Сбербанк. На долю всех остальных компаний приходится 336 млрд рублей. Цифры указывают на то, что Минфин не ждет выплат от Газпрома по итогам 2026 года.

Для инвесторов ситуация выглядит неоднозначно. Бюджет перестает стимулировать экономику: в реальном выражении расходы сокращаются, а рост ВВП прогнозируется на уровне 1,4%. Слабый рубль поддержит экспортеров, но часть их прибыли заберет налог на сверхдоходы. Компании, зависящие от госзаказов и потребительского спроса, столкнутся со стагнацией рынков.

Что это значит для частного капитала

• Длинные ОФЗ с доходностью 16–17% интересны для удержания до погашения, но их цена будет расти медленно из-за постоянных аукционов Минфина.
• Короткие облигации уже учитывают будущее снижение ставки, поэтому их доходность ниже доходности вкладов.
• Валютные накопления целесообразно переводить в облигации, номинированные в юанях или долларах, чтобы получать купон сверх изменения курса.
• В акциях преимущество получают нефтяники и металлурги, выигрывающие от девальвации рубля.