Кто может пострадать от новых санкций: анализ рисков для российских экспортеров

Прошедшие выходные на бирже ознаменовались позитивным настроем: индекс вырос более чем на 1%, а локомотивом роста выступили бумаги компаний-экспортеров. Рынок с надеждой реагирует на новости о визитах представителей американской администрации в Москву, хотя зачастую такие движения на низких объемах в выходные дни носят скорее эмоциональный характер.

Несмотря на дипломатическую активность, не стоит питать лишних иллюзий. Практика показывает, что переговоры часто сопровождаются обсуждением новых ограничительных мер в Сенате США. С другой стороны, большая часть максимально жестких санкций уже введена, и каждый новый пакет дается западным регуляторам все сложнее. Тем не менее для ряда компаний точечные удары могут оказаться болезненными.

Компании в зоне риска

Новатэк. Проект «Арктик СПГ-2» уже находится под серьезным давлением, однако «Ямал СПГ» и группа в целом продолжают функционировать. Включение компании в SDN-лист может заблокировать прямые поставки сжиженного природного газа в Европу, что приведет к росту логистических издержек и частичной потере клиентской базы. Однако дефицит мощностей на мировом рынке газа (в частности, из-за проблем в Катаре) может отсрочить жесткие меры до 2028–2030 годов, когда в США запустят новые заводы.

ФосАгро. Прямой запрет на продукцию компании маловероятен, так как это спровоцирует глобальный рост инфляции на продовольствие. Однако введение косвенных ограничений, увеличивающих операционные расходы, вполне возможно. Инвесторам стоит внимательно следить за регуляторными изменениями в этой отрасли.

Норникель. Уникальная корзина металлов ГМК делает компанию критически важной для мирового рынка. Полная изоляция «Норникеля» практически невозможна. Тем не менее, по никелю могут быть нанесены точечные удары, учитывая активное расширение добычи в Индонезии. В целом влияние новых санкций здесь ожидается ограниченным.

НЛМК. Группа остается единственным крупным представителем черной металлургии РФ, который до сих пор избежал попадания в «черные списки». Ситуация осложняется наличием производственных активов в США и ЕС, а также продолжением поставок слябов на европейский рынок. Этот фактор неопределенности создает заметный дисконт в оценке НЛМК по сравнению с той же «Северсталью», для которой основные санкционные риски уже реализовались.

Хотя реализация данных рисков не является гарантированной, понимание слабых мест помогает инвесторам принимать более взвешенные решения в условиях неопределенности.