Обзор новых размещений облигаций с 10 по 14 августа: от консервативных до экстремальных стратегий

После непродолжительного затишья российский долговой рынок активизировался. В период с 10 по 14 августа инвесторам будет предложено сразу 10 новых выпусков облигаций. В списке представлены как максимально надежные эмитенты с рейтингом AAA, так и высокодоходные бумаги (ВДО) с доходностью к погашению (YTM) выше 30%. Разберемся, какие из этих предложений заслуживают внимания, а какие несут избыточные риски.

Надежные и крупные эмитенты

ВТБ Лизинг-001Р-МБ-07

• Купон: 16,75% (YTM ~18,1%)
• Выплаты: ежемесячно
• Срок: 2,5 года
• Рейтинг: AA

Привлекательный вариант от дочерней структуры ВТБ с достойной премией к рынку и высоким кредитным качеством.

Росагролизинг-002Р-02

• Купон: Ключевая ставка (КС) + 220 б.п.
• Выплаты: ежемесячно
• Срок: 5 лет (оферта через 2,5 года)
• Рейтинг: AA- / AA
• Доступно только для квалифицированных инвесторов.

Типичный флоатер с хорошим рейтингом. Важно учитывать наличие оферты через 2,5 года, что сокращает реальный горизонт инвестирования.

ДОМ.РФ-002Р-10

• Купон: КС + 135 б.п.
• Выплаты: ежемесячно
• Срок: 2 года
• Рейтинг: AAA

Инструмент с наивысшей степенью надежности. Платой за безопасность является минимальная премия к ключевой ставке.

ТрансКонтейнер (Выпуски П02-04 и П02-05)

Компания предлагает инвесторам два варианта на выбор: с фиксированным и плавающим купоном.

• Фикс: купон 16,25% (YTM ~17,52%), срок 2 года.
• Флоатер: КС + 325 б.п., срок 2 года.
• Рейтинг: AA- (статус «под наблюдением» из-за смены собственника).

Оба выпуска выглядят интересно благодаря сильным рыночным позициям компании и потенциальной государственной поддержке.

Средний сегмент и умеренный риск

Балтийский лизинг (Выпуски БО-П26 и БО-П17)

• Фикс: купон 18,75% (YTM ~20,45%), срок 3 года, есть амортизация.
• Флоатер: КС + 475 б.п., срок 3 года, есть амортизация.
• Рейтинг: AA-

Несмотря на высокий рейтинг, инвесторам стоит внимательно оценивать специфические риски лизингового сектора. Однако предлагаемая доходность является одной из самых высоких в данном рейтинговом классе.

Высокодоходные облигации (Джанк-сегмент)

Новосибирскавтодор-001Р01

• Купон: 21,5% (YTM ~23,75%)
• Срок: 2 года (с амортизацией)
• Рейтинг: BBB+ (понижен в мае из-за роста долговой нагрузки).

Южноуральский ЛЦ-001Р-03

• Купон: 23,5% (YTM ~26,22%)
• Срок: 3 года (с амортизацией)
• Рейтинг: ruBB- (понижен в июле из-за проблемных активов).

ПИР-БО-07-001P

• Купон: до 28% (YTM ~31,89%)
• Срок: 3 года (с амортизацией)

В случае с ПИР экстремальная доходность в 32% прямо сигнализирует об очень высоких рисках. Такие бумаги подходят только для спекулятивных стратегий с минимальной долей в портфеле.

Итоги недели

Предстоящая неделя предоставляет широкое поле для маневра. Наиболее сбалансированными по соотношению риск/доходность выглядят размещения ВТБ Лизинг и ТрансКонтейнер. Консервативным инвесторам стоит обратить внимание на ДОМ.РФ, а охотникам за высокой доходностью — на выпуски Балтийского лизинга, при условии понимания рисков эмитента.