Минфин не договорился с рынком: итоги аукционов и рост дефицита ликвидности

Министерство финансов отказалось давать дополнительную премию по выпускам классических ОФЗ. Инвесторов такие условия не устроили, и аукцион признали несостоявшимся. Индекс гособлигаций RGBI на этом фоне замер на отметке 111,22 пункта.

Росстат зафиксировал ускорение инфляции. С 22 по 28 сентября индекс потребительских цен вырос на 0,12% против 0,06% неделей ранее. С начала года цены поднялись на 4,93%, годовой показатель составил 6,25%. Ослабление рубля бьет по стоимости техники и зарубежного туризма, перекрывая эффект от сезонного удешевления овощей. В ближайшее время давление на цены усилится из-за повышения тарифов ЖКХ и РЖД.

В 2026 году Минфин планирует разместить ОФЗ на 6,5 трлн рублей. Бюджетный дефицит за восемь месяцев 2026 года достиг 5,8 трлн рублей (2,5% ВВП). Доходы составили 26,5 трлн рублей при расходах в 34,2 трлн. Августовский профицит обеспечили разовые дивидендные поступления на 691 млрд рублей, однако годовой план по дефициту уже увеличен до 7,3 трлн рублей.

Статистика ЦБ указывает на смену ролей на долговом рынке. В августе системно значимые банки продали ОФЗ на 99,7 млрд рублей. Основной спрос обеспечили доверительные управляющие (58,7 млрд) и частные инвесторы (15,7 млрд). Доходность длинных выпусков находится в районе 16,8%, что выше ключевой ставки. Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банках выросла до 13,05%, подтверждая ожидания рынка по сохранению жесткой денежной политики.

План заимствований на третий квартал 2026 года выполнен не полностью: размещено 1,23 трлн рублей из 1,5 трлн. В четвертом квартале ведомству нужно привлечь еще 2,45 трлн рублей. Вероятно, основной объем придется на облигации с плавающим купоном. Одновременно нарастает дефицит ликвидности в банковском секторе. В сентябре банки привлекли через РЕПО 31,15 трлн рублей против 4–5 трлн в месяц годом ранее. На последнем аукционе спрос составил 8,1 трлн рублей, из которых ЦБ удовлетворил заявки лишь на 5,9 трлн.