Аэрофлот за I полугодие 2026: демпфер вырос, но проценты по кредитам принесли убыток

Аэрофлот опубликовал финансовые результаты по МСФО за первые шесть месяцев 2026 года. Операционные расходы и обслуживание долга перекрыли рост выручки, приведя к чистому убытку. Топливный демпфер увеличился в пять раз, но не спас итоговые показатели. Свободный денежный поток (FCF) остается в отрицательной зоне.

Основные финансовые показатели:

• Выручка: 429,8 млрд руб. (+3,6% к прошлому году)
• EBITDA: 83,1 млрд руб. (+0,4%)
• Чистый убыток: 0,6 млрд руб. (против прибыли 74,3 млрд руб. годом ранее)

За полугодие компания перевезла 26 млн пассажиров. На внутренних линиях трафик снизился до 19,1 млн человек (-2,9%) из-за ограничений в работе аэропортов. Международные перевозки выросли до 6,9 млн человек (+10,3%) благодаря безвизовому режиму с Китаем. Занятость кресел составила 90,9%.

Операционные расходы выросли на 21,6% — до 403,8 млрд руб., что значительно быстрее темпов роста выручки. Основные статьи затрат:

• Авиатопливо: 162,6 млрд руб. (+13% из-за роста цен на керосин на 8,4%).
• Обслуживание самолетов в аэропортах: 92,4 млрд руб. (+9,4% из-за пересмотра тарифов).
• Фонд оплаты труда: 67,4 млрд руб. (+16,1% вследствие индексации зарплат).
• Ремонт и ТО: 34,7 млрд руб. (+9,7% на фоне подорожания запчастей).

Государство вернуло компании 40,9 млрд руб. через топливный демпфер (рост выплат почти в 4 раза), однако эффект от страхового урегулирования в этом году исчез. В итоге операционная прибыль сократилась на 68,6%.

Главный фактор убытка — финансовые расходы и курсовые разницы, которые составили 26,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, на основе которой рассчитываются дивиденды, упала на 88,4% до 0,5 млрд руб. Чистый денежный поток за вычетом аренды и процентов составил минус 1,9 млрд руб.

Долг компании без учета лизинга составляет 175,2 млрд руб., лизинговые обязательства — еще 399 млрд руб. Соотношение чистый долг / EBITDA находится на уровне 2,8x.

Перспективы SPO госпакета (23,76%) остаются неопределенными. Текущая рыночная конъюнктура и слабые финансовые результаты могут вынудить Минфин отложить продажу акций на следующий год. Дивидендная база за 2026 год фактически отсутствует из-за минимальной скорректированной прибыли и отрицательного FCF.