Индекс в ловушке: между страхом покупки и привлекательностью цен

В условиях, когда рынок уже отыграл первый отскок, а новых драйверов для роста к отметке 3000 пунктов пока не наблюдается, инвесторам стоит оценить эффективность активов на длительном горизонте. Статистика последних 20 лет показывает, какую среднегодовую доходность приносили различные инструменты:

• Золото: 16,6%
• Индекс МосБиржи (полной доходности) и недвижимость в Москве: 12,8%
• Классическая стратегия 60/40: 8,8%
• Доллар США: 7,3% (без учета процентов по вкладам)
• Облигации: 5,2%

Рынок облигаций

Сектор государственных облигаций восстановил около половины ранее утраченных позиций. Доходность ОФЗ вернулась к значениям ниже 16%, показав рост на 1,1%. Корпоративные облигации также закрыли период в плюсе (+0,6%).

Динамика акций: лидеры и аутсайдеры

В секторе акций наблюдается неоднородная динамика:

• Лидеры роста: Заметный рывок совершили сталевары — ММК (+17,7%) и Северсталь (+10,5%). Это обусловлено коррекцией после избыточных продаж в секторе черной металлургии. Акции ЮГК прибавили 11,6% на фоне новостей об оферте.
• Лидеры падения: Под давлением оказались акции ВТБ (-5%), что может быть связано с корпоративными новостями о сделках по обмену активами. Также снижение показали тяжеловесы нефтегазового сектора — Лукойл (-2,4%) и Новатэк (-2,2%).

Корпоративные оферты

Инвесторам следует проявлять осторожность в отношении некоторых выпусков облигаций. Например, по выпуску АПРИ-БО-002Р-07 (купон 25,5%) эмитент не проявляет готовности к активному выкупу долга. Оферта ГК Самолет (БО-П15) с купоном 17% на данный момент выглядит малопривлекательной.

Денежно-кредитная политика и инфляция

Наблюдается тенденция к снижению инфляции, и среднесрочные прогнозы ЦБ допускают дальнейшее смягчение политики. Однако пересмотр прогнозов по ключевой ставке на 2027–2028 годы в сторону повышения создает долгосрочное давление на долговой рынок.

Недвижимость и валюта

Рынок недвижимости демонстрирует низкую волатильность и устойчивый рост. Индекс MREDC с начала года прибавил 14,1%, во многом благодаря сегменту готового жилья. На валютном рынке сохраняется восходящий тренд: доллар достигал отметки 80, а юань торгуется вблизи уровня 11,8, что является максимумом с середины весны.

Инвестиционные стратегии

В текущей ситуации наиболее эффективно показывают себя сбалансированные портфели, включающие флоатеры (облигации с переменным купоном) и квазивалютные инструменты. Такие стратегии позволяют обходить по доходности классические фонды ликвидности и минимизировать риски, связанные с изменением процентных ставок.