Проект бюджета 2027–2029: главные изменения для инвесторов

Правительство направило в Госдуму проект федерального бюджета на ближайшие три года. Документ предусматривает рост налоговой нагрузки, увеличение расходов на оборону и рекордные объемы государственных заимствований.

Дефицит и влияние на инфляцию

Параметры бюджета выглядят консервативнее июльских ожиданий Центробанка. Первичный структурный дефицит, который очищен от выплат по госдолгу и разовых факторов, заложен на уровне 1,8% ВВП в 2026 году с постепенным снижением до нуля к 2029-му. Формально это снижает инфляционные риски, однако фактические расходы выросли. В 2026 году траты превысят прежний план на 4,5 трлн рублей, а в 2027-м — на 2,5 трлн рублей. Основная часть дополнительных ресурсов направлена на оборонный сектор.

Налоговые изменения

Для покрытия дефицита правительство вводит новые механизмы изъятия прибыли. В ближайшие три года бюджет планирует получить дополнительно 884 млрд рублей за счет следующих мер:

• НДФЛ на инвестиции: Доходы от дивидендов, купонов, вкладов и продажи ценных бумаг включаются в общую базу для прогрессивной шкалы (13–22%). Ранее для таких доходов действовал потолок в 15%.
• Налог для экспортеров: Производители драгоценных, цветных металлов и удобрений столкнутся с налогом на сверхдоход. Ставка составит до 30% от прибыли, полученной за счет превышения мировых цен над уровнем 2025 года.
• Налоги для ПИФов: Минфин обсуждает введение 15-процентного налога на пассивный доход паевых фондов. Детали по категориям фондов (биржевые или закрытые) пока уточняются.

Рынок облигаций и госдолг

Основным источником финансирования дефицита станут внутренние займы. План размещения ОФЗ на 2027 год вырос до 7,72 трлн рублей — это на 43% больше предыдущих расчетов. К началу 2030 года внутренний госдолг может достичь 22% ВВП.

Такие объемы предложения давят на рынок облигаций. Для снижения доходностей длинных ОФЗ необходимо замедление инфляции и активное использование флоатеров Минфином. Пока текущая рыночная ситуация делает более оправданным выбор краткосрочных бумаг или инструментов с переменным купоном.

Прогноз по рублю

В бюджетных правилах изменилась цена отсечки для нефти Urals — ее снизили с 59 до 50 долларов за баррель. Это сокращает объем покупок валюты в резервы и уменьшает поддержку рубля. Ожидаемый средний курс доллара на следующий год сдвинулся в диапазон 91–92 рубля.

Последствия для фондового рынка

Бюджет продолжает перераспределение капитала в сторону оборонной промышленности, что сдерживает развитие гражданских отраслей. Из-за роста налогов частные инвесторы могут сократить вложения в рынок на 200–300 млрд рублей. В этих условиях возрастает ценность инструментов с налоговыми преференциями, таких как ИИС и программы долгосрочных сбережений.