Смена власти и инфляция: Банк Республики Колумбии перед лицом сложного выбора
Колумбийская экономика уже несколько месяцев подает тревожные сигналы. На этой неделе Банк Республики (Banrep) вновь возвращается к обсуждению денежно-кредитной политики. Решение по процентным ставкам принимается в крайне сложный политический момент: уходящая администрация, успевшая вступить в открытый конфликт с регулятором, передает дела новому правительству, которое только начинает расставлять фигуры на политической шахматной доске. Насколько вырастут ставки и как это интерпретируют политики разных лагерей?
Решения по ключевой ставке являются критически важными для любой экономики. Однако текущее заседание совета директоров центробанка проходит в точке политического перелома. Хотя независимость банка считается таким же ценным активом, как золотовалютные резервы страны, регулятор не застрахован от влияния со стороны действующей власти. Это происходит через назначение части кодиректоров и участие министра финансов в голосовании.
В условиях политического транзита — от уходящего левого правительства к приходящему правому — любое решение по ставкам может быть использовано как инструмент политической борьбы, независимо от того, какой путь выберет регулятор.
История противостояния
Отношения правительства президента Густаво Петро с центробанком трудно назвать гармоничными. Разногласия между администрацией и центральным банком по поводу темпов изменения ставок — явление обычное, так как эти решения напрямую влияют на доступность кредитов и экономический рост. Однако текущую ситуацию отличает необычно высокий уровень конфронтации.
Администрация Петро неоднократно критиковала действия банка, обвиняя его в торможении экономического роста и даже в своего рода «картельном сговоре» с банковским сектором. Эти обвинения были отвергнуты как аналитиками, так и управляющим центробанка Леонардо Вильяром, а также банковской ассоциацией (Asobancaria).
В этом году банк уже дважды повышал ставки (каждый раз на 100 базисных пунктов), а на третьем заседании взял паузу. Важно отметить, что предыдущие решения принимались в условиях раскола внутри совета директоров. После одного из повышений министр финансов даже демонстративно покинул заседание, а правительство организовало форум для критики монетарной политики регулятора.
Тем не менее, в апреле банк единогласно решил сохранить ставки на прежнем уровне, стремясь к консенсусу в сложный период. Теперь главный вопрос заключается в том, удастся ли сохранить это хрупкое согласие на фоне неутешительных данных по инфляции.
Что говорят цифры
Несмотря на определенные успехи в росте ВВП и снижении безработицы, инфляция продолжает вызывать опасения. Индекс потребительских цен (ИПЦ) сейчас значительно ниже постпандемийного пика (5,84% в мае этого года против 13,34% в марте 2023-го), однако последние данные указывают на разворот тренда.
Вместо снижения к целевому показателю в 3%, инфляция снова начала медленно расти. Уровни, зафиксированные в мае, возвращают страну к показателям августа прошлого года, что означает фактически два потерянных года в борьбе с ростом цен. Согласно прогнозам, инфляция по итогам года может составить около 6%, что выше первоначальных ожиданий.
Особую тревогу вызывает базовая инфляция, исключающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители. Этот показатель, на который ориентируется центробанк для оценки структурных изменений, вырос с 5,02% в декабре до 5,98% в мае. Именно эти цифры станут центральной темой обсуждения на текущей неделе.
Большинство экспертов ожидают повышения ставки. Вопрос лишь в размере шага: прогнозы варьируются от 25 до 100 базисных пунктов (при текущей ставке 11,25%). Многие полагают, что цикл ужесточения политики продолжится, и к концу 2026 года ставка может достичь 12%.
Решение Банка Республики важно не только с экономической, но и с медийной точки зрения. Повышение ставки даст уходящему правительству повод для обвинений регулятора в подавлении экономики. В то же время новая администрация сможет использовать этот факт, чтобы заявить о «тяжелом наследстве» в виде неконтролируемой инфляции. В условиях, когда монетарная политика стала инструментом политики, сухие технические данные всё чаще уступают место политическим нарративам.